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                珠宝企业最新品牌力排行:老凤祥、周大福抢先 老三异军突起......

                泉源:细软之家公布工夫:2020-07-24T10:44:36

                [择要] 本文次要从:品牌力是珠宝金饰行业紧张的中心竞争力,其三要素为:品牌汗青与着名度、支出范围、网络结构。老凤祥、周大福品牌汗青久长、着名度高,支出范围抢先、市场份额高,门店结构普遍,是品牌力抢先的国际一线珠宝品牌;周大生、周生生、六福、潮宏基为二线珠宝品牌,此中周大生具有渠道劣势,经过三四线都会加盟渠道扩张完成业绩疾速增长。

                品牌力是珠宝金饰行业紧张的中心竞争力,其三要素为:品牌汗青与着名度、支出范围、网络结构。老凤祥周大福品牌汗青久长、着名度高,支出范围抢先、市场份额高,门店结构普遍,是品牌力抢先的国际一线珠宝品牌;周大生周生生、六福、潮宏基为二线珠宝品牌,此中周大生具有渠道劣势,经过三四线都会加盟渠道扩张完成业绩疾速增长。

                品牌汗青与着名度、支出范围、网络结构标明老凤祥、周大福品牌力强

                我们以为老凤祥、周大福为品牌力抢先的国际一线珠宝品牌。老凤祥、周大福品牌汗青久长、着名度高,老凤祥创建于1848年,距今有超170年运营汗青;周大福建立于1929年,品牌汗青沉淀深沉。

                2019年轻凤祥、周大福国际支出辨别为480亿元人民币及408亿港元(FY20财年),国际门店数目辨别为3,874家、3,542家,不管支出范围照旧门店数目均位于行业前线。

                二线珠宝品牌中周大生异军突起。综合思索支出范围和渠道网络结构,我们以为周大生、周生生、六福、潮宏基为国际二线珠宝品牌。

                此中周大生2019年支出按品牌运用费率复原后超越300亿元人民币,排名行业第三,且渠道劣势分明,2019年底国际门店总数达4,011家,逾越老凤祥成为国际门店最多的珠宝品牌,借助渠道的疾速扩张完成支出、利润的疾速增长,我们以为在二线珠宝品牌中生长性较高。

                产物构造、运营形式带来珠宝公司利润率和周转率差别

                产物构造角度,黄细软品低毛利、高周转。比年来国际一线珠宝品牌减速浸透中国,产物材质以钻石、K金、银、彩宝为主,鲜少有足金产物。作为最受中国消耗者欢送的品类,黄细软品贩卖仍次要来自内资、港资珠宝品牌。

                黄细软品材质属性重、差别化水平低、产物价钱通明,毛利率相较其他珠宝品类也较低;同时黄细软品单价较低、购置频次高于其他贵价珠宝,周转率较高,故高黄金贩卖占比的珠宝公司毛利率较低、周转率较高。

                运营形式角度,零售形式低毛利率、低用度率、高存货周转率。零售形式下珠宝产物按零售价售出,自消费完成到订货会收回间周期较短,零售支出占比拟高的公司毛利率较低、周转率较高。

                高钻石品类和品牌效劳支出占比的周大生净利率较高;黄金产物为主、零售形式为主的老凤祥资产周转率行业抢先。

                内资珠宝品牌外销为主,抗危害才能更强

                国际消耗市场空间大,珠宝需求稳步增长,人工、租金用度较香港地域更具劣势。老凤祥、周大生简直全部外销,周大福最新财年有28%的支出和10%的运营利润来自港澳地域。以后微观、政治情况动摇较大,内资珠宝品牌外销为主,抗危害才能更强。

                老凤祥2019年内销占比仅1.0%,周大生为100%外销;港资品牌周大福、周生生、六福最新财年辨别有28%、40%、56%的珠宝支出来自港澳地域,周大福、六福气别有10%、30%的运营利润来自港澳地域。

                边疆访港游客为香港珠宝的次要购置人群。香港是边疆游客出境游抢手目标地之一,比年来边疆赴港人数根本波动在每年4,500万人左右,占比访港游客总数近8成。中国际地游客对香港地域珠宝贩卖奉献十分高,周大福以中国银联、领取宝、微信某人民币现金付款人数占比在FY14曾到达60%,比年来该占比明显下滑,FY20降至36.9%。

                2019年下半年起边疆访港游客数目大幅下滑影响香港珠宝贩卖,香港地域微观情况动摇较大,2019年下半年边疆访港客流锐减,港资珠宝企业港澳地域贩卖遭到分明影响,以珠宝镶嵌产物为例(此处选取珠宝镶嵌品类以扫除金价动摇对黄金类产物贩卖的影响),周大福、六福港澳地域珠宝镶嵌类产物同店增速随边疆赴港游客数降落而大幅下跌。

                高租金用度使珠宝品牌港澳地域利润率低于大陆且波动性较低。珠宝品牌港澳门店多为自营,毛利率动摇大,同时高企的人工和租金用度使得港澳地域贩卖及办理开支较高。周大福大海洋区利润率比年来稳步提拔、波动性更高,而港澳地域利润率远低于大陆且动摇较大。

                金价动摇对珠宝金饰企业利润影响剖析

                少数状况下黄金珠宝贩卖额与金价之间存在“顺周期”干系,金价下跌时期黄金珠宝贩卖额增长较快,金价下跌时期贩卖额体现较为疲软。金价涨跌同时影响珠宝企业利润率,金价下跌利于毛利率提拔,金价下跌时期毛利率受损。

                珠宝金饰公司多经过黄金对冲业务腻滑金价动摇对毛利率的影响,但也同时抵消公司红利对金价动摇的弹性。高黄金占比和高直营占比缩小珠宝公司业绩对金价动摇的敏理性,老凤祥高加盟占比进攻性更强;高黄金、直营占比的周生生、周大福业绩弹性更高。

                黄金珠宝贩卖额与金价之间少数状况下为“顺周期”干系

                金价动摇会传导至终端黄金珠宝的价钱变革,消耗者对将来金价走势的预期也会影响黄金珠宝销量,从而影响珠宝金饰贩卖状况。少数状况下黄金珠宝贩卖额与金价之间存在“顺周期”干系,金价下跌时期黄金珠宝贩卖额增长较快,金价下跌时期贩卖额体现较为疲软。特别状况如金价短期疾速下跌初期(如2006年上半年、2016年上半年),短期消耗需求遭到克制;金价由高位疾速下跌时期(如2008年下半年、2013年抢金潮)则安慰需求大幅增长。

                黄金库存本钱与实践贩卖价钱的差别带来毛利率变化

                金价涨跌同时影响珠宝企业利润率,金价下跌利于毛利率提拔,金价下跌时期毛利率受损。为腻滑金价大幅动摇对毛利率的影响,珠宝公司均对黄金存货停止对冲。

                珠宝企业黄金存货推销本钱和实践贩卖价钱之间的差随金价动摇有所崎岖,表现为毛利率变革。金价下跌时期企业受害于低价库存贩卖,毛利率提拔;金价下跌时期,企业低价库存带来毛利率降落,并发生存货减值丧失。

                珠宝金饰公司多经过黄金对冲业务腻滑金价动摇对毛利率的影响,特殊是低落公司全体利润率在金价急涨、急跌状况下的猛烈动摇,使利润率更颠簸,但也同时局部抵消了公司红利对金价动摇的弹性。

                A股珠宝公司经过黄金租赁对冲金价动摇。公司自银行租赁黄金,到期出借时金价低于(高于)初始账面代价的差额记为当期投资收益(投资丧失);未到期局部差额记为公平代价变化损益。

                港股珠宝公司借助黄金假贷东西,黄金假贷公平代价变化间接计入业务本钱,腻滑毛利率变化。

                金价下跌时期,黄金租赁和黄金假贷将录得盈余,抵消毛利率上升;金价下行阶段,公司将从黄金租赁和黄金假贷中取得收益,补偿毛利率的下滑。

                老凤祥高加盟占比进攻性更强;高黄金、直营占比的周生生、周大福业绩弹性更高

                高黄金占比和高直营占比缩小珠宝公司业绩对金价动摇的敏理性。黄金珠宝板块对金价动摇较敏感,金价动摇时投资者易将黄金珠宝品牌作为投资标的。我们以为,黄细软品占比越高、直营支出占比越高,金价动摇对公司业绩的影响就越分明。固然老凤祥2019 年82%的珠宝支出来自黄细软品,但其次要接纳零售形式贩卖,产物自消费到贩卖的周期较短,故业绩波动性更高,金价动摇时期进攻性更强。周生生、周大福黄金占比、直营占比均较高,金价变化时净利润变化幅度较分明,金价下跌阶段业绩弹性更高。

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